美指方向选择陷入两难?一大隐忧、两个侧面暗示美联储降息并非全无可能!

总体靓丽的非农数据公布后美指意外回落至97.0下方,最终美指全周录得下跌0.61%,几乎回吐上上周全部涨幅,美国白宫及美联储就是否降息激烈争辩,美联储真的需要降息吗?一大隐忧、两个侧面或对未来判断有所帮助。

美联储货币政策一大隐忧——通胀水平

上周五(5月3日)美国劳工部公布的数据显示,美国4月非农新增就业职位增加26.3万人,好于预期增加19.0万人,创3个月以来新高;美国4月失业率更是进一步降至3.6%,好于预期3.8%,创1969年以来最低水平。

不过,表面靓丽的非农数据并未令美元指数走强,美指反而在冲高至97.61后大幅回落,最终失守97.00至日内低位96.91。究其原因,薪资增长表现未如理想以及一众美联储官员表示“通胀水平疲软,美联储或仍需降息”是导致美指意外回落的主因。

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薪资增长方面:美国4月平均时薪按年增长3.2%,不及预期按年增长3.3%;平均时薪按月增长0.2%,不及预期增加按月增长0.3%。值得一提的是,尽管美国4月就业参与率下降至62.8%,不及预期63%,就业参与率下降令雇主招工难度加大,这或意味着薪资增长在未来一段时间内有所回升。不过,即使薪资增长回升亦难以证明通胀水平将向美联储此前设定2%的目标回升。

另一方面,圣路易斯联储主席布拉德(Bullard)表示,如果通胀持续低于目标,降息是必须的。而芝加哥联储主席埃文斯(Evans)则表示有可能潜在的通胀趋势低于美联储2%的目标。上述两位美联储官员均拥有今年FOMC的投票权,其对美联储货币政策的方向无疑与美国白宫方面一致但与美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)表述有异。

上周四(5月2日)美联储5月利率决议维持利率不变,其后美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)称加息或降息的可能性不大,需保持耐心;同时强调美国低通胀为暂时现象,未来会向联储2%目标水平回升。而这一表述亦得到美联储副主席克拉里达(Richard Clarida)“背书”,克拉里达上周五(5月3日)表示对于最近的政策在未来加息上转向“耐心”,并依赖数据而不是预设路线。

两个侧面暗示美联储有望降息:年内结束缩表&全球经济增长放缓忧虑

总所周知,美联储2019年1月议息会议纪要显示美联储大部分官员支持年内结束缩表计划。事实上,自2014年10月美联储停止QE、资产负债表规模达到顶峰以来,美联储缩减资产规模已达到6250亿美元,这一缩减幅度在联储历史上绝无仅有。

而美联储结束缩表很大程度上为了准备足够的超额准备金以防范未来发生的风险。自缩表以来,美联储银行储备金已从2.82万亿美元持续下降,目前美联储官员普遍认为美联储银行储备金应稳定在1.1万亿-1.2万亿美元水平,而按目前缩表速度,预计10月份前后将到达该目标水平。

此外,一部分美联储官员认为在结束缩表后不久后应该恢复购买美国国债,以此稳定准备金的平均水平,并认为应该尽量减少因准备金供应太少而带来的利率波动的风险。而美国结束缩表以及美联储银行储备金的大幅下降亦为必要时再度扩大资产负债表作好准备。

另一方面,国际货币基金组织(IMF)于4月9日发布的最新一期《世界经济展望报告》中再次传递出了对于2019年全球经济的忧虑。其预计发达经济体今明两年经济增速将分别为1.8%和1.7%,其中今年增速预期较1月份时下调0.2%。IMF还预计美国今年经济增长预期下调0.2%至2.3%。更为重要的是,若全球经济增速放缓亦将令美国经济承压,届时美联储可能需要更多宽松政策以应对危机。

笔者将重点关注本周五(5月10日)公布的美国4月消费者物价指数(CPI),若该数据表现不佳,恐将令市场对美国通胀水平担忧进一步发酵,进而拖累美指下跌。

美指技术分析:再度失守97.00,短期面临进一步下行风险

周线图显示,美指(现货)目前维持于97.00下方整固,加之上方98.00阻力较为强劲,同时上周美指大幅下挫回吐此前涨幅,显示短期存在进一步回调风险。

短期内若美指反弹受阻97.00,后市有望进一步回落考验96.30甚至96.00水平。


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